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辅仁药业(600781.SH) “分红爽约”事件，在资本市场持续发酵。

　　7月31日，辅仁药业再跌5.76%，自复牌以来，辅仁药业累计蒸发市值超22亿元，其间出现三个一字跌停。

　　年收入63.17亿、扣非净利润8.29亿、经营现金流净额10.32亿元的优质“白马”，截至2019年7月19日，未受限的现金仅为377.87万元。

　　颇为讽刺的是，一季度账上还留有18.16亿元货币资金的辅仁药业，不仅拿不出六千万分红，连一千多万的供应商欠款都需要“分期”。

　　“现在和开药的合作还在继续，但我们很担心，他们还有一千多万的欠款没还，之前给了我们一个还款计划，说要分期还。”7月31日，辅仁药业一家供应商对21世纪经济报道记者说道。

　　21世纪经济报道记者整理辅仁药业近三年的财务数据发现，诡异之处远不止于此，上市公司的应收账款、在建工程项目等方面，都透露出不寻常。

　　应收账款突增疑云

　　近三年来，辅仁药业的应收账款以远超营收的增速激增。

　　2016年-2018年，辅仁药业的应收账款分别为17.65亿元、23.62亿元和28.39亿元，年均复合增长率高达26.83%，而同期辅仁药业的营业收入分别为50.13亿元、58.00亿元和63.17亿元，年均复合增长率则为12.26%。

　　近三年来，辅仁药业的应收账款增速是营业收入增速的两倍有余，且上市公司实现的总收入中，将近一半为应收账款。

　　“医药行业的应收账款持续增加，可能是没有兑现费用而产生的，例如5元的成本，卖给客户8元，客户卖给医院20元；也可以是卖给客户18元，另外客户拿费用报销10元，这样在药企提现的收入、应收账款、毛利会很高，在药企当地交税也比较高，这种方式比较通行，特别是在两票制情况下。”7月31日，中科创富合伙人汪勇军受访时指出。

　　“如果药企没给客户报销费用，客户没有足额回款，应收账款会长时间挂在那里，也会越来越大。”汪勇军补充道。

　　事实上，辅仁药业的应收账款大部分出在其2017年收购的标的开药集团上，后者的应收账款不仅数量大，而且时间长，远超过同行业平均值。

　　2018年，开药集团实现扣非净利润8.33亿元，是辅仁药业扣非净利润的100.48%，几乎以一己之力支撑了上市公司的发展。
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